炒股怎样加十倍杠杆历史表明，利率如此快速上行往往会爆发金融灾难：“总会有地方爆雷”

　　核心要点炒股怎样加十倍杠杆

周三，美国 10 年期美债收益率创下 2025 年初以来最大单日涨幅；周四，该收益率攀升至 2007 年 7 月以来最高水平。 22V 研究公司的约翰・罗克研究发现，自 1970 年以来，10 年期美债收益率出现过 16 次快速飙升，每一次都引发了金融危机。罗克警示：“我们应当做好心理准备，利率正在上行，市场一定会有某个环节出现崩塌。”

　　美国 10 年期国债收益率已经攀升至多年未见的高位。但对华尔街而言，最令人担忧的未必是收益率的绝对水平，而是其上涨的速度。

　　历史经验告诉我们，当利率以如此迅猛的速度抬升，往往会发生糟糕的事件。

　　周三，10 年期美债收益率录得 2025 年 4 月 7 日以来最大单日涨幅；周四进一步突破 5.17%。两周前该收益率尚低于 4.8%，今年 8 月甚至一度跌破 4.6%，此番上涨幅度十分惊人。

　　22V 研究公司技术分析主管约翰・罗克在近期研报中直言：“总会有地方爆雷。”

　　罗克梳理过去五十年的 10 年期美债收益率图表，找出 16 次和当前行情类似的收益率快速拉升阶段。每一轮行情过后，都会爆发某种形式的金融灾难。危机对市场的冲击程度各不相同：既有 2023 年硅谷银行那种冲击剧烈但持续时间短暂的倒闭事件，也包括 1987 年股市崩盘。但收益率的飙升几乎总会扰乱金融市场，压制风险资产表现。

序号	日期	危机事件
1	1974 年 10 月	富兰克林国民银行事件
2	1980 年 2 月 / 3 月	第一宾夕法尼亚银行事件
3	1981 年 9 月	标普熊市
4	1982 年 7 月	佩恩广场银行事件（并引发后续危机）
5	1984 年 5 月	大陆伊利诺伊银行事件
6	1987 年 9 月	87 年股灾
7	1990 年 4 月	日经指数崩盘 / 储贷危机
8	1994 年 11 月	墨西哥比索危机 / 橙县事件
9	1996 年 8 月	东南亚金融危机
10	2000 年 1 月	纳斯达克崩盘 / 科技股泡沫破裂
11	2006 年 5 月	房地产泡沫 / 次贷危机
12	2009 年 12 月–2010 年 3 月	全球金融危机 / 欧债危机
13	2013 年 12 月	新兴市场危机
14	2018 年 10 月 / 11 月	资产负债表收缩
15	2022 年	几乎全市场承压
16	2023 年	硅谷银行、签名银行及其他区域性银行事件

　　罗克在接受采访时表示：“如同昼夜交替一样确定，当 10 年期美债收益率快速走高，就会有环节被击垮。保持谨慎总是没错。”

　　10 年期美债收益率是全社会借贷成本的基准。抵押贷款利率、复杂对冲基金交易，全都依赖相对稳定的 10 年期收益率。一旦它急速飙升，那些押注借贷成本维持平稳的企业与投资者，其高风险计划就会土崩瓦解。

　　那么这一次会是哪个环节出现裂痕？通常等到风险彻底暴露时，已经为时已晚，而且风险点从表面看未必直接和借贷成本挂钩。互联网泡沫破裂由多重因素造成，最主要的是大批零盈利科技公司估值虚高，但利率上行也起到推波助澜的作用。而在房地产危机时期，利率走高直接暴露银行宽松放贷的弊端，采用浮动利率贷款的借款人陆续无力还款。

　　交易员当下普遍认为，蓬勃发展但透明度较低的私人信贷市场，以及大量依靠债务（部分属于表外负债）建设的 AI 数据中心项目，很可能成为本轮的风险爆破点。

　　重点关注区域性银行

　　罗克认为，本轮需要重点盯防区域性银行；区域性银行的稳健是大盘站稳的必要条件。代表区域银行板块的 KRE 指数，已较近期高点下跌近 10%，距离进入技术性回调区间仅一步之遥。回顾历次利率上行引发的危机，银行业往往遭受最沉重打击。

　　“区域性银行尤其必须保持韧性，即便下跌，幅度也不能过大、不能演变为实质性风险。” 他说，“如果区域银行持续走弱，进而蔓延至整个银行业，股市不可能走出强势行情，绝对不可能。”

　　分析师同时指出，公用事业、住宅建筑板块已经初现裂痕。仅过去一周，标普公用事业板块指数就下跌超 4%，在标普 11 个行业板块中跌幅遥遥领先。

　　“债市花了不少时间，才让市场接受利率持续上行的现实。因为我们长期形成固有认知，认为加息只会是暂时现象，但我认为这次情况不一样。” 罗克称，“这是一轮长周期的收益率上行，债市正迎来长期性熊市。”

　　他再次强调：“我们必须有所预判，利率正在走高，市场一定会有某个环节爆雷。”

　　摩根大通交易部门周四发布研报，建议投资者 “密切关注债券波动率”，相较于收益率的绝对点位，债券波动率往往会给股市带来更大的下行压力。